大摩放利好！

12月5日上午，中国平安AH股盘中跳涨，A股一度涨1.5%，报59.45元/股；H股一度涨2.6%，报到58.15港元/股。

消息面上，有A股“吹哨人”之称摩根士丹利突放大利好，将中国平安加入重点关注名单，仍列为首选。该行将中国平安A股目标价从70元/股上调至85元/股，H股目标价从70港元/股上调至89港元/股。

大摩放利好

据阿斯达克财经，摩根士丹利发表最新研报，将中国平安加入重点关注名单，仍列为首选。该行将中国平安A股目标价从70元/股上调至85元/股，H股目标价从70港元/股上调至89港元/股。

大摩认为，现在更加看好中国平安，相信平安可以抓住居民理财、医疗健康和养老领域的关键增长机会。同时，市场的主要担忧正在逐步出清，为估值提升铺平道路。

大摩还看好金融+医养行业空间：（1）居民财富将保持年均8%增长；（2）"超级老龄化"趋势带来养老刚性需求；（3）中高端医疗服务需求增长。平安在四个方面有独特优势：（1）综合金融模式，覆盖客户全生命金融理财需求；（2）以客户为中心，深挖客户价值、钱包份额；（3）轻资产医疗养老服务能力快速建设，未来有望成为第二增长曲线；（4）AI in All，科技赋能效率提升。市场担心的主要风险已经过去：（1）地产风险逐步出清；（2）科技子公司更加赋能主业；（3）偿付能力风险有限；（4）利差损风险可控。

此外，大摩预测中国平安未来主要财务指标将逐步向好，其中：营运ROE逐年提升，2028年恢复至14%—15%；2026年NBV增速大于20%，未来三年平均增速>15%；CSM增速有望26年转正。

保险股迎重大机遇？

保险行业净资产从2024年年初的2.7万亿元增长至2025年9月的3.7万亿元，重回快速增长轨道；同期保险行业总资产从31.8万亿元增长至40.4万亿元；资产负债表良性扩张趋势得到充分验证。受益于净资产恢复增长，且增速略快于总资产，保险行业权益乘数从2024年年初的11.9倍下降至10.8倍。

除了大摩之外，12月5日，中信证券对于保险股亦有非常正面的看法。中信证券认为，保险股面临重大机遇。保险行业已从资产负债表衰退叙事中率先走向良性扩张，周期向好正式确立，预计2026年向上趋势进一步加强，体现为：净资产恢复并维持较快增长、分红险作为主力产品更加畅销、银保渠道份额集中和总量增长仍然具有很大空间、险资作为耐心资本主力，目前资产结构正受益于债券利率低位波动、股市慢牛的市场格局。

另外，从增量投资资产角度看，根据历史经验，考虑保费收入、赔付支出、费用支出等因素，预计保险业年增量投资资产在2万亿元-3万亿元；从到期再投资角度看，主要考虑存款、非标债权、债券等到期因素，中信证券预计年再配置资产在3万亿元左右；二者合计5万亿元—6万亿元。

排版：王璐璐

校对：盘达